Aktien

Gute Unternehmen preiswert einkaufen

Der traditionelle Value-Anleger macht Unterbewertung am niedrigen Kurs-Buchwert- bzw. Kurs-Gewinn-Verhältnis fest – eine  Methode, die aus dem letzten Jahrhundert stammt, und die gut funktionierte bei Unternehmen der «Old Economy», die hauptsächlich in Fabriken und Maschinen investierten.

Seitdem hat sich die Welt jedoch stark verändert. Moderne Dienstleistungsunternehmen wie Google, Facebook oder auch BioNTech investieren in Technologie, entwickeln Patente und andere immaterielle Wirtschaftsgüter, die nicht in die Bilanz aufgenommen werden können. Sie werden stattdessen im selben Jahr als Kosten abgeschrieben. Damit bleibt die Bilanz schmal und der ausgewiesene Gewinn niedrig – die Aktie fällt durch das klassische Value-Raster.

Profitable Value – Value weitergedacht

Vor dem Hintergrund dieser Problematik haben wir unseren Value Investing-Prozess weiterentwickelt. Er basiert auf der Erkenntnis, dass man Unternehmen mit überdurchschnittlicher Kapitalrendite zu unterdurchschnittlichen Preisen kaufen sollte, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. Um diese Unternehmen zu identifizieren, kombinieren wir Kennzahlen zum Bewertungsniveau eines Unternehmens mit seiner Profitabilität. Wir nennen diesen Ansatz Profitable Value.

Asset-Allokation

Die wichtigste Entscheidung im Investmentprozess ist zunächst die Asset Allokation - also die richtige Verteilung des Vermögens auf die Anlageklassen und deren Untersegmente. Zahlreiche Studien belegen, dass die Asset Allokation für mindestens 90 % des Anlageerfolgs verantwortlich ist. Deshalb haben wir für diesen Prozess ein eigenes Entscheidungsmodell entwickelt: Das 4-Faktoren-Modell.

Wir analysieren hierzu fortlaufen die aktuellen Fundamental-Daten, monetäre Faktoren, die Kapitalströme sowie die Stimmung am Markt. Diese Analyse gewährleistet uns eine ganzheitliche Sicht auf die Kapitalmärkte. Sie bestimmt unser Weltbild und erlaubt uns eine fundierte Kaufentscheidung selbst dann, wenn an den Märkten Panik herrscht.

Einzeltitelauswahl

Wir nutzen einen hausinternen Profitable Value-Filter bei der Aktienselektion. Grundlage ist hier die umfangreiche Datenbasis unserer Kapitalmarktforschung. Zunächst filtern wir das Aktienuniversum nach bestimmten Liquiditätsanforderungen und Stabilitätskennzahlen. Die verbleibenden Unternehmen  analysieren wir dann nach Bewertung (EV/EBITDA) und Profitabilität (Gross Profit). Die besten 30 % der so ermittelten Werte sind dann unser Anlageuniversum.

Das komprimierte Anlageuniversum wird im zweiten Schritt der individuellen Einzeltitelanalyse durch das Portfoliomanagement unterzogen. Hier betrachten wir die Unternehmen im Zusammenhang mit ihrem spezifischen Marktumfeld und diversifizieren das Risiko, um nicht zu große Schwerpunkte in einem bestimmten Bereich zu haben.

Fonds > Equity Value > Investmentfokus

Der Investment-Ansatz des StarCapital Equity Value Plus orientiert sich an der empirisch fundierten Erkenntnis, dass Unternehmen mit überdurchschnittlicher Kapitalrendite zu unterdurchschnittli- chen Preisen gekauft werden sollten, um die besten Renditen zu erzielen. Hierfür verwendet das Fondsmanagement einen Bottom-Up Selektionsprozess für die Einzeltitelauswahl und einen Top-Down-Selektionsprozess für Branchen und Länderallokation.

Mit dem Bottom-Up Selektionsprozess investiert der Fonds global in die profitabelsten und am attraktivsten bewerteten Unternehmen, um eine Outperformance zur Peergroup zu erreichen. Im Detail bedeutet dies: Wir nutzen einen Profitable Value-Filter bei der Aktienselektion. Grundlage ist hier die umfangreiche Datenbasis unserer Kapitalmarktforschung. Zunächst filtern wir das Aktienuniversum nach bestimmten Liquiditätsanforderungen und Stabilitätskennzahlen. Die verbleibenden Unternehmen  analysieren wir dann nach Bewertung und Profitabilität. Die besten 30 % der so ermittelten Werte sind dann unser Anlageuniversum. Jetzt schauen wir uns jedes Unternehmen in der Einzeltitelanlyse an und kaufen die vielversprechendsten Aktien ins Portfolio.

Zusätzlich verwenden wir einen Top-Down Ansatz: Bei der Ausrichtung des Fonds nach dem aktuellen Marktumfeld folgen wir nicht dem Mainstream, sondern hinterfragen gängige Marktmeinungen. Diesen Ansatz nennen wir Antizyklik. Mit ihm prüfen wir systematisch welche Länder oder Branchen zu Unrecht von anderen Investoren verkauft wurden.  Sind alle 3 antizyklischen U-Signale (unbeliebt, untergewichtet, und unterbewertet) erfüllt, prüfen wir einen Kauf.  So finden wir Investmentchancen, die andere erst viel später entdecken.

Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erzeugt das attraktive Risiko-Renditeprofil des Portfolios.

Unsere Experten

Team Equity Strategies

Manfred Schlumberger
Dr. Manfred Schlumberger, Head Portfolio Management
  • Since 2019 a member of the Executive Board and Chief Investment Officer at StarCapital AG
  • 2017 – 2018 Member of the Executive Board and Deputy Chief Investment Officer at StarCapital AG
  • 2016 – 2017 Chief Investment Officer at Berenberg Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG
  • 2001 – 2016 Management spokesman at BHF TRUST
  • 1994 – 2001 Executive Officer at Frankfurter Volksbank eG
  • Studies in economics, post-graduate degree in economics
Simon Westendorf
Simon Westendorf, Leiter Aktienfondsmanagement
  • Since 2018 Portfolio Manager at StarCapital
  • 2016 – 2017 Graduate Trainee at Deutsche Bank (Deutsche Asset Management)
  • Master's programme in Management (Finance and Accounting), Master of Science (M.Sc.)
Nora Imkeller
Dr. Nora Imkeller, Portfolio Manager
  • Since 2016 Analyst for Portfolio Management and Capital Market Research at StarCapital AG
  • 2011 – 2013 Research Assistant at the Fraunhofer Institute for Industrial Mathematics
  • 2009 – 2013 Post-graduate studies in portfolio optimization, Dr. rer. nat.
  • Studies in industrial mathematics with a focus on financial applications, mathematics and economics degree (Dipl.-Math. oec.)
  • Manfred Schlumberger
  • Simon Westendorf
  • Nora Imkeller

Fonds

Product Date ISIN NAV YTD 1YR 3YR Factsheet

StarCapital Equity Value plus

> A-EUR 22.06.2021 LU0114997082 237.45 17.75% 25.84% 12.01%
  • DE

    • DE
> I-EUR 22.06.2021 LU0340591105 2,571.56 18.08% 26.59% 14.04%
  • DE

    • DE

Show all share classes

Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung.

News

Marktkommentar / 08.06.2021

Lesen Sie unseren Marktkommentar StarInvest vom Juni 2021

Allgemeine Informationen / 15.01.2021

Zum 1. Januar 2021 sind der StarCapital Priamos und StarCapital Starpoint zum neuen StarCapital Equity Value p...

Marktkommentar / 08.12.2020

Lesen Sie den aktuellen StarInvest-Marktkommentar von Manfred Schlumberger. 

Marktkommentar / 09.11.2020

Lesen Sie den aktuellen StarInvest-Marktkommentar von Manfred Schlumberger. 

Aktien / 13.10.2020

Lesen Sie den aktuellen StarInvest-Marktkommentar von Manfred Schlumberger. 

Aktien / 14.09.2020

Lesen Sie den aktuellen StarInvest-Marktkommentar von Manfred Schlumberger. 

Aktien / 08.09.2020

Manfred Schlumberger zu Gast in der Telebörse auf n-tv. 

Aktien / 10.08.2020

Lesen Sie unsere aktuelle Markteinschätzung

Aktien / 20.05.2020

Welche Branchen haben die Krise "gesund" überstanden? Mehr auf n-tv.

Aktien / 07.04.2020

Value-Aktien sind out – und das schon ziemlich lang. Doch was, wenn sich der Wind an den Märkten dreht?