Aktien

Gute Unternehmen preiswert einkaufen

Der traditionelle Value-Anleger macht Unterbewertung am niedrigen Kurs-Buchwert- bzw. Kurs-Gewinn-Verhältnis fest – eine  Methode, die aus dem letzten Jahrhundert stammt, und die gut funktionierte bei Unternehmen der «Old Economy», die hauptsächlich in Fabriken und Maschinen investierten.

Seitdem hat sich die Welt jedoch stark verändert. Moderne Dienstleistungsunternehmen wie Google, Facebook oder auch BioNTech investieren in Technologie, entwickeln Patente und andere immaterielle Wirtschaftsgüter, die nicht in die Bilanz aufgenommen werden können. Sie werden stattdessen im selben Jahr als Kosten abgeschrieben. Damit bleibt die Bilanz schmal und der ausgewiesene Gewinn niedrig – die Aktie fällt durch das klassische Value-Raster.

Profitable Value – Value weitergedacht

Vor dem Hintergrund dieser Problematik haben wir unseren Value Investing-Prozess weiterentwickelt. Er basiert auf der Erkenntnis, dass man Unternehmen mit überdurchschnittlicher Kapitalrendite zu unterdurchschnittlichen Preisen kaufen sollte, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. Um diese Unternehmen zu identifizieren, kombinieren wir Kennzahlen zum Bewertungsniveau eines Unternehmens mit seiner Profitabilität. Wir nennen diesen Ansatz Profitable Value.

Asset-Allokation

Die wichtigste Entscheidung im Investmentprozess ist zunächst die Asset Allokation - also die richtige Verteilung des Vermögens auf die Anlageklassen und deren Untersegmente. Zahlreiche Studien belegen, dass die Asset Allokation für mindestens 90 % des Anlageerfolgs verantwortlich ist. Deshalb haben wir für diesen Prozess ein eigenes Entscheidungsmodell entwickelt: Das 4-Faktoren-Modell.

Wir analysieren hierzu fortlaufen die aktuellen Fundamental-Daten, monetäre Faktoren, die Kapitalströme sowie die Stimmung am Markt. Diese Analyse gewährleistet uns eine ganzheitliche Sicht auf die Kapitalmärkte. Sie bestimmt unser Weltbild und erlaubt uns eine fundierte Kaufentscheidung selbst dann, wenn an den Märkten Panik herrscht.

Einzeltitelauswahl

Wir nutzen einen hausinternen Profitable Value-Filter bei der Aktienselektion. Grundlage ist hier die umfangreiche Datenbasis unserer Kapitalmarktforschung. Zunächst filtern wir das Aktienuniversum nach bestimmten Liquiditätsanforderungen und Stabilitätskennzahlen. Die verbleibenden Unternehmen  analysieren wir dann nach Bewertung (EV/EBITDA) und Profitabilität (Gross Profit). Die besten 30 % der so ermittelten Werte sind dann unser Anlageuniversum.

Das komprimierte Anlageuniversum wird im zweiten Schritt der individuellen Einzeltitelanalyse durch das Portfoliomanagement unterzogen. Hier betrachten wir die Unternehmen im Zusammenhang mit ihrem spezifischen Marktumfeld und diversifizieren das Risiko, um nicht zu große Schwerpunkte in einem bestimmten Bereich zu haben.

Fonds > Equity Value > Investmentfokus

Der Investment-Ansatz des StarCapital Equity Value Plus orientiert sich an der empirisch fundierten Erkenntnis, dass Unternehmen mit überdurchschnittlicher Kapitalrendite zu unterdurchschnittli- chen Preisen gekauft werden sollten, um die besten Renditen zu erzielen. Hierfür verwendet das Fondsmanagement einen Bottom-Up Selektionsprozess für die Einzeltitelauswahl und einen Top-Down-Selektionsprozess für Branchen und Länderallokation.

Mit dem Bottom-Up Selektionsprozess investiert der Fonds global in die profitabelsten und am attraktivsten bewerteten Unternehmen, um eine Outperformance zur Peergroup zu erreichen. Im Detail bedeutet dies: Wir nutzen einen Profitable Value-Filter bei der Aktienselektion. Grundlage ist hier die umfangreiche Datenbasis unserer Kapitalmarktforschung. Zunächst filtern wir das Aktienuniversum nach bestimmten Liquiditätsanforderungen und Stabilitätskennzahlen. Die verbleibenden Unternehmen  analysieren wir dann nach Bewertung und Profitabilität. Die besten 30 % der so ermittelten Werte sind dann unser Anlageuniversum. Jetzt schauen wir uns jedes Unternehmen in der Einzeltitelanlyse an und kaufen die vielversprechendsten Aktien ins Portfolio.

Zusätzlich verwenden wir einen Top-Down Ansatz: Bei der Ausrichtung des Fonds nach dem aktuellen Marktumfeld folgen wir nicht dem Mainstream, sondern hinterfragen gängige Marktmeinungen. Diesen Ansatz nennen wir Antizyklik. Mit ihm prüfen wir systematisch welche Länder oder Branchen zu Unrecht von anderen Investoren verkauft wurden.  Sind alle 3 antizyklischen U-Signale (unbeliebt, untergewichtet, und unterbewertet) erfüllt, prüfen wir einen Kauf.  So finden wir Investmentchancen, die andere erst viel später entdecken.

Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erzeugt das attraktive Risiko-Renditeprofil des Portfolios.

Unsere Experten

Team Equity Strategies

Manfred Schlumberger
Dr. Manfred Schlumberger, Head Portfolio Management
  • Dr. Manfred Schlumberger joined StarCapital's Management Board in 2018 and has also been acting as Head of Portfolio Management since 2019. In addition to his position as Chief Investment Officer at Berenberg Joh. Beremberg, Gossler & Co. KG, his career also shows activities as Spokesman of the Executive Board (BHF TRUST) and General Representative at Frankfurter Volksbank eG. He also holds a doctorate in economics (Dr.rer.pol.).
Simon Westendorf
Simon Westendorf, Leiter Aktienfondsmanagement
  • Simon Westendorf joined StarCapital as a portfolio manager in 2018. Prior to that, he was a Graduate Trainee at Deutsche Bank in Asset Management. He holds a Master of Science in Management (Finance and Accounting).
Nora Imkeller
Dr. Nora Imkeller, Portfolio Manager
  • Dr. Nora Imkeller has been an analyst in the portfolio management and capital market research department at StarCapital since 2016. Prior to that, she was a Research Assistant at the Frauenhofer Institute for Industrial Mathematics. She graduated in business mathematics with a focus on financial mathematics and received her PhD in the field of portfolio optimization (Dr.rer.nat.).
Martin Amarilla Gill
Martin Amarilla Gill, Portfolio Manager
  • Since 2021 Portfolio Manager at StarCapital
  • 2020-2021 Fixed Income Data Analyst at Bloomberg LP (London)
  • 2013-2018 Investment Analyst and Portfolio Manager at Delphos Investment (Argentina)
  • Master in Business and Finance
  • Manfred Schlumberger
  • Simon Westendorf
  • Nora Imkeller
  • Martin Amarilla Gill

Fonds

Product Date ISIN NAV YTD 1YR 3YR Factsheet

StarCapital Equity Value plus

> A-EUR 17.09.2021 LU0114997082 237.12 17.58% 22.84% 15.61%
  • DE

    • DE
> I-EUR 17.09.2021 LU0340591105 2,571.60 18.09% 23.57% 17.70%
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    • DE

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